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　　一、走勢分析

　　如上圖顯示，本周銅價大幅上漲，突破9萬大關。截止本周末現貨銅報價91511.67元/噸，較周初的89211.67元/噸上漲2.57%，較年初上漲23.95%，同比上漲22.77%。

　　銅周度漲跌圖

　　據生意社周度漲跌圖顯示，近三個月來，跌5漲7，本周銅價小幅上漲。

　　LME銅庫存

　　據倫敦金屬交易所(LME)公布的數據顯示。LME銅庫存小幅上漲，截止周末，LME銅庫存162825噸，較周初上漲2.13%。

　　宏觀方面：美聯儲12月降息25基點概率達89.5%，美元指數承壓至98.801附近，降低非美貨幣持銅成本；美國11月制造業PMI連九個月萎縮至48.2，強化寬松預期；中國11月制造業PMI 49.2，生產指數重返臨界點，新出口訂單環比升1.7個百分點。降息預期升溫、美元指數走弱、股市表現平穩，原油價格波動趨勢未改；中國經濟數據雖局部承壓但整體向好，疊加“十五五”規劃釋放長期利好信號。

　　供應端：智利Codelco對美客戶開出超500美元/噸史上最高銅升水（2025年基準350美元），折射礦端稀缺；全球最大產銅國智利10月產量同比暴跌7%至45.84萬噸，主因Escondida等主力礦山品位下降及罷工干擾；秘魯Antamina銅礦因社區抗議減產、剛果（金）物流受阻，摩根大通預言2026年全球銅礦增量或不及需求增速的60%，原料緊張從“擔憂”升級為“現實”。

　　中國銅冶煉廠采購聯合體（CSPT）宣布2026年成員聯合減產10%以上，以應對銅精礦加工費（TC）跌至歷史低位（現貨TC僅35美元/干噸，長單TC 65美元）。頭部企業如江西銅業、銅陵有色帶頭減產，預計明年精煉銅供應收縮約30萬噸。

　　需求端：需求端受益于新能源汽車、AI算力設施、人工智能、工業機器人、電網建設等新興領域的強勢崛起，長期消費前景確定性增強。但1-9月基建投資同比增1.1%連續6個月下滑，9月單月降4.7%；房地產投資6.8萬億元，同比降14%，三四線房地產持續承壓。

　　綜上所述：供給緊張將成為銅價暴漲的一個主要原因，其次是美聯儲降息預期的炒作熱點持續，加上中國的利好政策交織影響下，銅價大幅上漲超9萬元大關。預計短期銅價震蕩偏強為主。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)、北方銅業（000737）。