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　　一、走勢分析

　　生意社監測數據顯示，10月銅價震蕩上揚。月初銅價為83143.33元/噸，月末銅價漲至88095元/噸，整體漲幅為5.96%，同比上漲15.1%。

　　據生意社期現圖顯示，10月份銅現貨價格先高于期貨價格，后低于期貨價格，月末又高于期貨價格。主力合約是兩個月后的預期價格，預期銅未來價格較震蕩。

　　據LME庫存顯示，10月份LME銅庫存小幅下跌。截止月末，LME銅庫存135975噸，較月初下跌4.1%。

　　宏觀方面：9月CPI同比漲3%略低于預期，美聯儲降息25基點概率高達96.7%，12月再降50基點概率超94%，低利率環境降低企業融資成本，刺激銅消費需求。國內“十五五”規劃通過更添利好，1-9月全國規上工業企業利潤同比增長3.2%，市場對頭號金屬消費國的增長前景信心十足。中美吉隆坡經貿磋商達成“初步共識”，市場風險偏好顯著回升。

　　供應端：印尼格拉斯伯格礦持續關閉（全球第二大銅礦），智利安托法加斯塔2025年產量或僅達66萬-70萬噸區間下限，ICSG已將2025年礦銅供應增速預測從2.3%下調至1.4%，花旗、瑞銀更預計今年供應增幅微乎其微。供應收縮直接推高成本。

　　下游方面：需求端分化，呈“傳統弱、新興強”：新興產業如新能源汽車、光伏等領域保持穩定增速，但傳統消費領域（如房地產、建材、基建）增長乏力。高銅價抑制部分現貨需求，下游提貨企業觀望情緒較為濃厚。

　　據生意社年度價格對比圖顯示，近五年，11月份銅跌多漲少，大部分是上半月堅挺下半月下跌。

　　綜上所述，宏觀邊際轉好與成本端擾動形成雙重支撐，短期銅價或延續偏強探漲態勢。但需關注月末及淡季提前到來，以及高銅價對下游需求釋放的抑制。預計銅價11月份寬幅震蕩為主。

　　相關上市企業：江西銅業(600362)、銅陵有色(000630)、云南銅業(000878)。